احیای تامین مالی خارج از ترازنامه مستلزم بررسی دقیق است

بانک ها به منابع مالی متنوع تری نیاز دارند، اما ساختارهای جدید باید به دقت بررسی شوند

• موضوعات
• اوراق تجاری با پشتوانه دارایی (ABCP)
• ترازنامه
• بارکلی
• BNP Paribas
• کانتور فیتزجرالد
• مشتقات سهام
• جی پی مورگان
• بهینه سازی
• کارگزاری پرایم
• کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC)
• سوسیته جنرال
• کل سوآپ بازده (TRS)
• مدیریت ریسک
• برداشت ما

منبع اصلی کارگزاری ناامید به نظر می رسد. کسب و کار تامین مالی این بانک با افزایش نرخ ها، محدودیت های تامین مالی را احساس می کند. یک راه حل وجود دارد: با انتشار اوراق تجاری برای سرمایه گذاران از طریق یک نهاد خارج از ترازنامه، منابع مالی را متنوع کنید. این امکانات در حال حاضر وجود دارد، اما کسب و کار ماه ها منتظر تایید برای استفاده از آنها بوده است. هنگامی که از منبع در مورد توقف سوال پرسیده شد، منبع به صراحت پاسخ داد: "اسناد، وکلا، همه اینها."

با این حال، کارکنان تطبیق دلایل خوبی برای محتاط بودن دارند. این نوع وسایل نقلیه خارج از ترازنامه - که به عنوان مجرای اوراق تجاری با پشتوانه دارایی (ABCP) شناخته می شوند - به بحران مالی جهانی در سال 2008 کمک کردند. زمانی که سرمایه گذاران از سازه هایی که دارای اوراق بهادار وام مسکن گران قیمت بودند فرار کردند، بانک ها به طور ناگهانی مجبور شدند این دارایی ها را به دفتر خود بازگردانند که بر مشکلات آنها افزوده شد. اصلاحات پس از بحران استفاده از چنین وسایل نقلیه ای را محدود کرد، اما آنها به طور کامل از بین نرفتند.

چندین بانک بزرگ، از جمله Barclays، BNP Paribas، JP Morgan و Societe Generale، به استفاده از کانال های ABCP برای تأمین مالی برخی از فعالیت های تجاری خود، عمدتاً در خزانه های ایالات متحده، ادامه داده اند. این ساختارها معمولاً توسط اشخاص ثالث مدیریت می‌شوند - Cantor Fitzgerald، Guggenheim Partners و Nearwater Capital بزرگترین حامیان مالی هستند - تا آنها را در سطح بازو نگه دارند، که قدمت برخی از آنها به سال 2012 بازمی‌گردد. اکنون، تامین مالی خارج از ترازنامه به دارایی‌های پرریسک‌تر تبدیل شده است..

Capitolis فین تک مستقر در نیویورک پیشتاز این تغییر است. از سال 2020، ده‌ها میلیارد دلار ABCP را از طریق برنامه Ionic Capital Trust برای تأمین مالی پوشش‌های هج سوآپ سهام برای Citi و UBS منتشر کرده است. دیگران هم دنبال این هستند.

تعیین اینکه آیا این ساختارها واقعاً خارج از ترازنامه هستند یا خیر، بر عهده تیم های انطباق بانک ها - و تنظیم کننده ها و ناظران حسابداری آنهاست. به نظر می رسد مدل Capitolis آزمون را با موفقیت پشت سر گذاشته است - حداقل از نظر Citi و UBS. بانک ها با وارد کردن سوآپ بازده کل با یک وسیله نقلیه اختصاصی با هدف خاص (SPV)، که اوراق تجاری را برای تامین مالی خرید سهام اساسی منتشر می کند، مواجهه مشتریان خود را پوشش می دهند. اوراق تجاری از نظر سررسید با مبادله‌ها مطابقت دارد و تضمین می‌کند که SPV با دارایی‌های بدون بودجه باقی نمی‌ماند. بانک‌ها می‌توانند سوآپ‌ها را زودتر خاتمه دهند، اما در صورت انجام این کار، باید هرگونه سود یا اصل سرمایه از دست رفته را جبران کنند. اگر بانک‌ها نیاز به خروج عجله از پوشش‌های پوششی داشته باشند، این می‌تواند برای بانک‌ها مشکل ایجاد کند - به عنوان مثال، اگر چندین مشتری نکول کنند - اما فاجعه‌آمیز نیست.

شرکت ها در حال بررسی انواع ساختار هستند. Nearwater Capital که در حال آماده‌سازی برای راه‌اندازی یک سرویس سوآپ بازده کل سهام مشابه در اواخر سال جاری است، اوراق تجاری صادر می‌کند و از طریق یک نهاد شرکتی مستقر در ایرلند، به جای SPV اختصاصی، با طرف‌های مقابل بانکی مبادله می‌کند. برخلاف ساختارهای Capitolis، هیچ ارتباط مستقیمی بین بدهی صادر شده توسط Nearwater و کل قراردادهای سوآپ بازدهی که با بانک ها اجرا می کند وجود نخواهد داشت.

داخل پلتفرم مبادله سهام Capitolis

این یکی از خطرات بالقوه ساختار Capitolis را برطرف می کند. دومین منبع اصلی کارگزاری نگران است که ساختارهای تک فروشنده - که در آن هر بانک با یک SPV اختصاصی روبرو است - می تواند این تصور را ایجاد کند که اگر SPV با مشکل مواجه شود، بانک وارد عمل خواهد شد.

اما رویکرد Nearwater عوارض خاص خود را به همراه دارد. مشاوران حقوقی این شرکت ساختار آن را بررسی کردند و به این نتیجه رسیدند که باید در کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده به عنوان فروشنده مبادله مبتنی بر امنیت ثبت نام کند - شرطی که می تواند هزینه ها را افزایش دهد.

برنامه کانتور فیتزجرالد، که قرار است در اوایل سال 2023 راه اندازی شود، به نظر می رسد جایی در میانه سقوط کند. بانک ها با یک SPV مواجه خواهند شد که خرید سهام خود را با فروش بدهی های کوتاه مدت به طیفی از سرمایه گذاران، از جمله صندوق های بازنشستگی و مدیران پول تامین می کند.

Capitolis و Cantor معتقدند که ساختارهای آنها ملزم به ثبت نام به عنوان فروشنده مبادله مبتنی بر امنیت نیست - اما Capitolis در هر صورت قصد دارد این کار را به عنوان بخشی از برنامه های آینده خود انجام دهد.

حقوقی و انطباق کار خود را برای دامپزشکی این ساختارها انجام داده اند که هر یک از آنها عجیب و عوارض خاص خود را دارند. مدلهای تأمین مالی ناقص می توانند عواقب جدی داشته باشند. با توجه به اینکه بازارها شکننده به نظر می رسند ، و تقاضای کاهش بودجه سهام عدالت ، این ممکن است زمان قمار در ساختارهای آزمایش نشده نباشد. کارگزاران اصلی نیاز به بودجه ممکن است نیاز به صبر بیشتر نشان دهند.

فقط کاربرانی که اشتراک پرداخت شده دارند یا بخشی از اشتراک شرکت هستند ، قادر به چاپ یا کپی کردن محتوا هستند.

برای دسترسی به این گزینه ها ، به همراه سایر مزایای اشتراک ، لطفاً با [email protected]. net تماس بگیرید یا گزینه های اشتراک ما را در اینجا مشاهده کنید: http://subscriptions. risk. net/subscribe

در حال حاضر شما قادر به چاپ این محتوا نیستید. لطفا برای کسب اطلاعات بیشتر با [email protected]. net تماس بگیرید.

در حال حاضر شما قادر به کپی کردن این محتوا نیستید. لطفا برای کسب اطلاعات بیشتر با [email protected]. net تماس بگیرید.

کپی رایت InfoPro Digital Limited. کلیه حقوق محفوظ است.

شما ممکن است این محتوا را با استفاده از ابزارهای مقاله ما به اشتراک بگذارید. چاپ این محتوا فقط برای استفاده از کاربر مجاز (به نام مشترک) است ، همانطور که در شرایط و ضوابط ما بیان شده است-https://www. infopro-insight. com/terms-conditions/insight-subscription/

اگر مایل به خرید حقوق اضافی هستید ، لطفاً به آدرس [email protected]. net ایمیل بزنید

کپی رایت InfoPro Digital Limited. کلیه حقوق محفوظ است.

شما ممکن است این محتوا را با استفاده از ابزارهای مقاله ما به اشتراک بگذارید. کپی کردن این محتوا برای تنها استفاده از کاربر مجاز (به نام مشترک) ، همانطور که در شرایط و ضوابط ما بیان شده است-https://www. infopro-insight. com/terms-conditions/insight-subscription/

اگر مایل به خرید حقوق اضافی هستید ، لطفاً به آدرس [email protected]. net ایمیل بزنید