افزایش نرخ بهره چگونه بر بازار سهام تأثیر می گذارد؟

بازارهای سرمایه گذاری در سال 2022 تغییر قابل توجهی را تجربه کردند ، زیرا محیط اقتصادی به دلیل قابل توجه تغییر کردافزایش نرخ بهرهو پایدارافزایش نرخ تورمواددر حالی که این تأثیر روشنی در آن داشتسرمایه گذاری های با درآمد ثابت(ارزش اوراق قرضه با افزایش نرخ بهره کاهش می یابد) ، سهام از تأثیر محیط در حال تغییر مصون نبودند.

"تکرار" قابل توجهدر بورس سهام رخ داده است ، و شاخص سهام 500 استاندارد و پور ، یک شاخص اصلی برای سهام ایالات متحده ، به یکبازار خرس، مانند سایر شاخص های اصلی بازار ، 20 ٪ از ارزش اوج خود را نشان می دهد. فدرال رزرو (FED) در صدد کاهش تهدید تورم از طریق اقدامات سیاست های پولی از جمله افزایش چشمگیر در نرخ صندوق های فدرال کوتاه مدت و کاهش دارایی های آن در بازار اوراق بهادار بود. اقدامات فدرال رزرو برای کاهش سرعت رشد اقتصادی ، ایده آل بدون فشار آوردن اقتصاد به رکود اقتصادی طراحی شده است.

افزایش نرخ بهره ، چشم انداز سرمایه گذاران سهام عدالت را که عادت کرده اند به یک دوره افزایش نرخ بهره پایین بپردازند ، تغییر داد. چه اتفاقی می افتد که نرخ بهره افزایش می یابد و این برای موقعیت های سهام شما چه معنی دارد؟

موضع قبلی "پول آسان" فدرال رزرو

برای یک دوره دو ساله مربوط به اوایل سال 2020 ، و برای بیشتر دهه قبل از آن ، فدرال رزرو آنچه را که به عنوان یک سیاست "پول آسان" خوانده می شود ، دنبال کرد. این شامل حفظ نرخ صندوق های فدرال در سطوح پایین و گسترش ترازنامه آن از دارایی های بازار اوراق قرضه است. از آنجا که COVID-19 برای اولین بار در فوریه و مارس 2020 ظاهر شد ، فدرال رزرو نرخ هدف صندوق های فدرال خود را به نزدیک به 0 ٪ کاهش داد و سهام خود را از اوراق بهادار بدهی خزانه داری و وام مسکن افزایش داد.

این امر به پایین نگه داشتن نرخ بهره در بازار اوراق قرضه کمک کرد. این محیط شرایط مطلوبی را برای دارایی های ریسک ایجاد کرده است ، به ویژه با توجه به بازده نسبتاً غیر جذاب که توسط سرمایه گذاری های با درآمد ثابت به دلیل محیط کم نرخ تولید می شود. اریک فریدمن ، مدیر ارشد سرمایه گذاری بانک ایالات متحده می گوید: "سیاست پولی حمایتی برای صاحبان دارایی ریسک بسیار مهم بود ، خواه در سهام داخلی ، املاک و مستغلات یا رمزنگاری شود."در سالهای 2020 و 2021 ، S& P 500 به ترتیب 18. 40 ٪ و 28. 71 ٪ به دست آورد.

اقتصاد ایالات متحده نیز در بیشتر این دوره عملکرد خوبی داشت. در سال 2021 ، اقتصاد 5. 7 ٪ رشد داشته است که توسط تولید ناخالص داخلی (تولید ناخالص داخلی) ، قوی ترین سال تقویم آن از سال 1984 اندازه گیری شد.1این به فدرال رزرو کمک کرد تا در تحقق یکی از وظایف خود، یعنی دستیابی به "حداکثر اشتغال" در اقتصاد، پیشرفت کند. در حالی که فدرال رزرو اعلام می کند که این هدف "مستقیماً قابل اندازه گیری نیست و در طول زمان تغییر می کند"، روند اشتغال امروز همچنان مثبت است.2

در بخش عمده ای از چهار دهه گذشته، تورم و نرخ بهره نسبتا پایین بود. این محیطی است که به نفع سرمایه گذاران سهام است. سوالی که پیش می‌آید این است که شرایط تا چه حد ممکن است تغییر کند.

تورم فزاینده مقیاس را بالا می برد

افزایش ناگهانی نرخ تورم باعث تغییر در موضع پولی فدرال رزرو شد. در سال 2021، هزینه زندگی طبق شاخص قیمت مصرف کننده 7 درصد افزایش یافت. تورم در دوره 12 ماهه منتهی به ژوئن 2022 به 9. 1 درصد رسید، بالاترین افزایش هزینه های زندگی سالانه از سال 1981.3این بسیار فراتر از هدف فدرال رزرو برای حفظ تورم سالانه در محدوده 2 درصد در بلندمدت است. در حالی که از آن زمان تورم اندکی کاهش یافته است، اما بسیار بالاتر از محدوده هدف فدرال رزرو باقی مانده است.

همانطور که فدرال رزرو نرخ های بهره را کاهش می دهد، می توانیم انتظار کاهش رشد اقتصادی را داشته باشیم.

- اریک فریدمن، مدیر ارشد سرمایه گذاری مدیریت ثروت بانک ایالات متحده

تغییرات در بازار اوراق قرضه منعکس کننده تغییر سیاست فدرال رزرو است. بازده در 10 سالاسکناس خزانه داری ایالات متحده، معیاری برای بازار اوراق قرضه گسترده تر، از 1. 52 درصد در پایان سال 2021 به بیش از 4 درصد در اکتبر 2022 رسید که بالاترین سطح آن در بیش از یک دهه گذشته است.4بازدهی اوراق خزانه داری 3 ماهه ایالات متحده (که بیشتر به نرخ وجوه فدرال مربوط می شود) از 0. 06 درصد در پایان سال 2021 به 4. 45 درصد در اواخر نوامبر 2022 افزایش یافت.

نرخ های بالاتر چشم انداز سرمایه گذاری سهام را تغییر می دهد

دلایل مختلفی وجود دارد که افزایش نرخ بهره می تواند بر بازارهای سهام تأثیر بگذارد. یکی این است که می تواند بر رشد درآمد آتی شرکت های آمریکایی تأثیر بگذارد. فریدمن می گوید: «از آنجایی که فدرال رزرو نرخ های بهره را کاهش می دهد، می توانیم انتظار کاهش رشد اقتصادی را داشته باشیم. در واقع، رشد تولید ناخالص داخلی در نیمه اول سال 2022 کند شد و حتی با نرخ سالانه 1. 6 درصد در سه ماهه اول سال و 0. 6 درصد در سه ماهه دوم کاهش یافت. اقتصاد در سه ماهه سوم با نرخ رشد سالانه 2. 9 درصد نسبتاً بهبود یافت.1

دلیل دیگری که ممکن است سهام با افزایش نرخ بهره ضعیف عمل کنند این است که اوراق قرضه، گواهی سپرده و سایر وسایل نقلیه بازدهی جذاب تری دارند. راب هاورث، مدیر ارشد استراتژی سرمایه‌گذاری در مدیریت ثروت بانک ایالات متحده، می‌گوید: «اگر نرخ‌های بهره بالاتر برود، سرمایه‌گذاران سهام تمایلی به افزایش قیمت سهام ندارند، زیرا ارزش درآمدهای آتی در مقایسه با اوراق قرضه‌ای که امروزه بازدهی رقابتی‌تری دارند، کمتر جذاب به نظر می‌رسد.«محاسبات ارزش فعلی سودهای آتی سهام با مفروضات مربوط به نرخ بهره یا تورم مرتبط است. اگر سرمایه گذاران نرخ های بالاتری را در آینده پیش بینی کنند، ارزش فعلی سودهای آتی سهام را کاهش می دهد. هنگامی که این اتفاق می افتد، قیمت سهام با فشار بیشتری مواجه می شود.

هاورث ادامه می‌دهد: «سهام‌هایی که بیشترین ضربه را خورده‌اند، سهام‌هایی بوده‌اند که مضرب قیمت به درآمد (P/E) مضاعف دارند. به عبارت دیگر، سهامی که از منظر ارزش گذاری «گران» تلقی می شوند، بیشترین کاهش قیمت را متحمل شدند. این شامل رشد سکولار و شرکت‌های فناوری بود که از زمان شروع همه‌گیری از عملکرد بسیار قوی برخوردار بودند. هاورث خاطرنشان می‌کند که قبل از تغییر سیاست فدرال رزرو، چندین سهام که درآمد فعلی چندانی ایجاد نمی‌کردند، با تمرکز سرمایه‌گذاران بر پتانسیل درآمدهای آتی، شاهد افزایش قیمت سهام خود بودند. هاورث می‌گوید: «بازارها احتمال کمتری برای «پرداخت» برای سهامی دارند که قادر به تولید درآمدهای جاری معنی‌دار نیستند، اگر نرخ‌های بهره به حرکت بالاتر ادامه دهند.

به گفته هاورث، عامل دیگری که چالش‌هایی را برای بازارهای سهام ایجاد می‌کند، این است که هزینه‌های بدهی بالاتر (ناشی از افزایش نرخ‌های بهره) می‌تواند باعث کاهش حاشیه سود شرکت‌ها شود. شرکت‌هایی که باید در بازار امروز بدهی خود را کنار بگذارند، باید برای این بدهی بیشتر بپردازند.»هاورث می گوید که این دریچه را به روی پتانسیل کاهش درآمدهای شرکتی در آینده باز می کند. سود کمتر معمولاً در قیمت سهام پایین تر منعکس می شود.

یک محیط کمتر قابل پیش بینی

یکی از بزرگترین سؤالات ، درجه ای است که فدرال رزرو باید سیاست پولی خود را برای کند کردن تورم محکم کند. تغییرات در نرخ تورم از اواسط سال 2012 کاهش یافته است ، اما آنها همچنان از سطح راحتی فدرال رزرو فراتر می روند. بیل مرس ، استراتژیست ارشد نمونه کارها در مدیریت ثروت بانک ایالات متحده می گوید: "واضح است که تغییر سیاست فدرال رزرو تغییر بزرگی در بازارها ایجاد کرده است.""پتانسیل ادامه نوسانات در بازارهای سرمایه همچنان زیاد است و دامنه نتایج احتمالی گسترده است."مرس خاطرنشان می کند که فدرال رزرو با یک عمل متعادل کننده دشوار روبرو است و سعی می کند رشد را به اندازه کافی تحریک کند تا تهدید تورم را خنثی کند بدون اینکه ایجاد کندرکود اقتصادی.

لازم به ذکر است که یک محیط تغییر نرخ بهره ، در حالی که ایجاد پیشروهای بیشتر برای سهام ، به این معنی نیست که فرصت صعودی ادامه ندارد. هاوورت می گوید: "مهم این است که شرکت ها چگونه عملکرد خوبی دارند.""یک سوال اصلی این است که آیا انتظارات درآمد کاهش می یابد یا خیر. بیشتر شرکت ها در ارائه راهنمایی در مورد درآمد آینده ، منعکس کننده این محیط نامشخص مردد بوده اند. "یک متغیر کلیدی درآمدی این است که آیا اقتصاد از رکود اقتصادی جلوگیری می کند. یک اقتصاد مبارز احتمالاً از درآمد شرکتها کم می کند و خطرات بیشتری را برای بازار سهام ایجاد می کند.

دلایلی وجود دارد که برای چشم انداز بازپرداخت دارایی های اضافی مشابه آنچه که سهام پیشرو در قلمرو بازار خرس در نیمه اول سال آماده می شود ، آماده می شود. یک متغیر کلیدی که احتمالاً در بازارها وزن دارد این است که فدرال رزرو همچنان به افزایش نرخ بهره ادامه می دهد. هنگامی که سرمایه گذاران پیش بینی می کنند تعداد کمتری از نرخ های فدرال رزرو پیش بینی کنند ، بازار سهام تمایل به بازگشت دارد ، اما این احساسات اغلب بسته به جدیدترین انتشار داده های اقتصادی تغییر می کند. با ظهور خبرهای اقتصادی مثبت و منفی ، بازارها به شکلی بی ثبات واکنش نشان داده اند.

قرار دادن نمونه کارها خود را به چشم انداز

همانطور که شرایط خود را ارزیابی می کنید ، ممکن است عاقلانه باشد که انتظارات محدود برای عملکرد بازار سهام را در کوتاه مدت حفظ کنید. با این وجود ، با فرض اینکه فدرال رزرو موفق می شود تورم معتدل شود و اقتصاد بهبود یابد ، سهام در دراز مدت به خوبی موقعیت باقی می ماند. در عین حال ، مهم است که برای پتانسیل نوسانات در حال انجام بازار آماده شوید.

با ثروت حرفه ای خود صحبت کنیددر مورد سطح راحتی فعلی خود با ترکیب سرمایه گذاری های نمونه کارها خود و بحث در مورد اینکه آیا هرگونه تغییر در پاسخ به یک محیط بازار در حال تحول در بازار مناسب است یا خیر.